Akciové trhy

Hlavné svetové akciové trhy sa minulý týždeň opätovne dostali pod výrazný predajný tlak v reakcii na pretrvávanie vysokých inflačných tlakov v Spojených štátoch v máji, ktoré v rozpore s očakávaniami zatiaľ podstatne neustúpili. To bude vytvárať tlak na to, aby Fed agresívnejšie zvyšoval úrokové sadzby, čo následne podnecuje obavy z tvrdého pristátia (nielen) americkej ekonomiky s rizikom vyvolania recesie. Navyše, pomerne jastrabím slovníkom sa prezentovala na svojom zasadnutí aj ECB, ktorá jasne deklarovala zámer graduálne na nasledujúcich zasadnutiach systematicky zvyšovať úrokové sadzby. Averziu voči riziku zvyšovali aj správy, že čínsky Šanghaj išiel znova čiastočne do koronalockdownov. Výsledkom bol pokles širokého amerického indexu S&P 500 o 5,1 percenta pri strate paneurópskeho indexu STOXX 600 takmer o štyri percentá a páde indexu MSCI Emerging Markets o 0,57 percenta, keď pád rozvíjajúcich sa trhov tlmil odraz čínskych akcií.

Dlhopisové trhy

10-ročný americký výnos sa posunul nad 3,15 percenta na štvorročné maximá, pričom krátky koniec americkej výnosovej krivky pri dvojročnej splatnosti išiel cez tri percentá na najvyššie úrovne od roku 2008 a za týždeň sa posunul nahor takmer o 25 bázických bodov. Stálo za tým zverejnenie májových inflačných čísel zo Spojených štátov, ktoré výrazne prekonali očakávania a namiesto spomalenia dynamiky rastu spotrebiteľských cien z aprílových 8,3 percenta na medziročnej báze ukázali na ich zrýchlenie na 8,6 percenta, čo predstavuje 41-ročné maximá. Trhy okamžite začali započítavať, že Fed zrejme ani na jeseň nemusí spomaliť tempo zvyšovania sadzieb po 50 bázických bodov. Okrem toho, ECB takisto na svojom zasadnutí deklarovala nutnosť štartu cyklu zvyšovania sadzieb od júla s cieľom čo najskôr dostať pod kontrolu rekordnú infláciu v eurozóne, pričom sprievodný slovník bol vnímaný ako dosť jastrabí so značnou pravdepodobnosťou toho, že na septembrovom zasadnutí pristúpi k zdvojnásobeniu tempa sprísňovania na 50 bázických bodov a v tejto dynamike by mohla pokračovať aj na nasledujúcom zasadnutí, ak sa inflačný výhľad nezlepší (a inflácia výraznejšie nespomalí). To posunulo 10-ročný nemecký výnos až na 1,55 percenta, čo predstavuje najvyššiu úroveň od roku 2014. Navyše prezidentka ECB Christine Lagardová nedokázala jasne odkomunikovať, ako bude reagovať na fragmentáciu eurozóny a rast rizikových prirážok periférií, čo ich posunuli na vyššie úrovne. Pokles ochoty podstupovať riziko pritom prispel aj k rozšíreniu rizikových prirážok podnikových dlhopisov, ktorých ceny tak klesali rýchlejšie ako tých štátnych.

Komoditné trhy

Zlato sa odrazilo k 1875 dolárom s týždenným rastom o 25 dolárov, keď naň mala väčší vplyv vysoká averzia voči riziku ako posun americkej výnosovej krivky pomerne výrazne nahor v dôsledku prekvapujúco vysokej americkej inflácie za máj s rastom obáv, že jej kulminácia nemusí nastať v nasledujúcich mesiacoch, pričom aj pokles dynamiky rastu cien môže byť len veľmi pozvoľný, čo by mohlo znamenať nutnosť rýchlejšieho zaťahovania menovopolitickej brzdy Fedom. Ropa sa udržala nad 120 dolármi pred začiatkom letnej motoristickej sezóny pri súčasnom rýchlom raste dopytu po leteckej doprave. Rast komodity podporovalo aj, z ekonomického hľadiska pre Európsku úniu značne poškodzujúce, uvalenie embarga na dovoz ruskej ropy. Bez opätovných čiastočných koronalockdownov v Číne v závere týždňa by cena zrejme prekročila 125 dolárov, keď na obzore nevidno, že by sa previs dopytu nad ponukou mal zmierniť (keď OPEC+ ťaží na hranici kapacít), a bude k tomu potrebná zrejme až deštrukcia spotreby pri vyšších úrovniach cien komodity.

Devízové trhy

Dolár sa posilnil voči košu hlavných svetových mien k úrovni 20-ročných miním dosiahnutých pred mesiacom v reakcii na májový inflačný report z USA, ktorý spochybňuje predpoklady, že tempo rastu spotrebiteľských cien už kulminuje. To zvyšuje očakávania trhu o tempe zvyšovania sadzieb Fedu, ako aj výške terminálnej sadzby cyklu ich zvyšovania, čo následne zvyšuje obavy z udusenia ekonomiky a možnej recesie. Euru, ktoré kleslo voči doláru pod 106 centov, poškodila aj absencia konkrétneho slovníka ECB na jej zasadnutí o tom, ako chce zabrániť neželanému rastu rizikových prirážok nekonkurencieschopných krajín eurozóny, ktoré zhoršujú transmisný mechanizmus menovej politiky, v čase začiatku cyklu zvyšovania sadzieb.