Výrobce netkaných textilií společnost PFNonwovens oznámila dnes ráno kvartální výsledky za 2Q19, které jsou pod naším očekáváním. Tržby meziročně mírně klesly na 1 552 mil. Kč (-4,3 % r/r). EBITDA je 258 mil. Kč (-22,9 % r/r), což je ve srovnání s naším odhadem nižší o 18,3 %. Důvodem je dopad standardů IFRS 15, nižší výroba proti našemu očekávání a vyšší personální náklady, které vzrostly kvůli vyššímu počtu zaměstnanců v souvislosti se zprovozněním nových výrobních linek. Č. zisk dosáhl 44,6 mil. Kč a ve srovnání s minulým rokem jde o pokles o vysokých 74 %. Reportované číslo je také pod naším odhadem 140 mil. Kč. Rozdíl proti našemu očekávání je dán zejména podstatně vyšší efektivní daní.

Podle vedení společnosti nenaplnily výsledky za 2Q19 a 1H19 očekávání společnosti, zejména kvůli nižší výrobě. Hospodaření nicméně v druhém pololetí vylepší nové výrobní linky. Management očekává, že celoroční EBITDA bude na spodním okraji původního rozpětí 1,30 – 1,45 mld. Kč. Za první polovinu roku je EBITDA 605,8 mil. Kč, což představuje 41,8-46,6 % celoročního cíle.

Zadlužení měřené ukazatelem č. dluh / EBITDA je 3,23x (3,47x na konci 2018 a 3,03x na konci 1Q19).

Ve srovnání s naší projekcí jsou reportované výsledky horší. Na tržbách jsme byli mírně optimističtější, stejně jako na provozních nákladech. Tím se rozevřely pomyslné nůžky a je to důvod, proč je EBITDA nižší ve srovnání s naším odhadem o 18,3 %. Cena akcie PFN je nejnižší od roku 2016. Vzhledem k nízké likviditě a možnému záměru investorů prodat po horších výsledcích své akcie se můžeme dočkat dalšího poklesu. 

 

tis. Kč

2Q19

2Q18

r/r

J&T e2Q19

Tržby

1 552 040

1 621 281

-4,3%

1 581 250

EBITDA

258 321

335 048

-22,9%

316 250

   marže

16,6%

20,7%

-4,0pb

20,0%

EBIT

130 265

218 937

-40,5%

191 427

   marže

8,4%

13,5%

-5,1pb

12,1%

Čistý zisk

44 555

171 660

-74,0%

140 080

Zdroj: PFNonwovens, J&T Banka