PX: 1,376 bodů (-0,5 % d/d); objem:  604 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Včera se pražská burza stejně jako zbytek Evropy ponořila do červených čísel. Index PX odepsal 0,5 % d/d na 1376,3 bodů za nadprůměrného objemu 603 mil. Kč. Společně s prodejní náladou na finančních titulech v Evropě se pod prodejním tlakem ocitly i domácí finanční tituly jako VIG (-3,1 % d/d), Erste Group (-1,2 %) či KB (-0,8 %). Jen Moneta (+1,1 %) vzdorovala zřejmě v předzvěsti zveřejnění nových podmínek financování akvizice Air Bank. Po zrychleném prodeji 2,3% podílu CZG za 476 Kč se i cena na trhu více přiblížila této metě (506 Kč či -1,6 %).
 
O2 CR: Neutrální (Milan Vaníček)
O2 CR dnes (19. 11.) ráno zveřejnila výsledky za 3Q21, které díky nákladům pozitivně překonaly očekávání již na provozní úrovni. Tržby rostly o 0,7 % r/r na 10,0 vs. oček. 10,1 mld. Kč. Domácí mobilní linky i fixní tržby byly dle očekávání. Mírně horší než očekávané byly tržby ze Slovenska (1,93 vs. oček. 2,0 mld. Kč.). Trendy byly zachovány a největší příspěvek k růstu měly datové služby. Pozitivním překvapením byly náklady, které dosáhly 6,4 (-2,0 % r/r) vs. oček. 6,6 mld. Kč. V rámci nákladů nás nejvíce překvapily nižší náklady na prodej mobilních služeb s 2,04 (-3,6 % r/r) vs. oček. 2,14 mld. Kč. To pak vyústilo v lepší než očekávaný provozní zisk EBITDA 3,8 mld. Kč (+6,9 % r/r) vs. oček. 3,7 mld. Kč. Čistý zisk pak byl 1,9 mld. (+15,0 % r/r) vs. oček. 1,8 mld. Kč.
 
Samotné výsledky za 3Q21 vnímáme pozitivně především kvůli vyšší než očekávané úspoře na nákladech. Avšak více jak samotná čísla investoři vyčkávají na nabídku vytěsnění minoritních akcionářů, kterou dle dřívějších informací hodlá zahájit majoritní akcionář. Management společnosti prozatím neobdržel žádost ke svolání mimořádné valné hromady, která by měla právě vytěsnění minorit schvalovat. Neočekáváme, že by mělo dnešní zveřejnění vliv na vývoj ceny akcie. 
 

V mil. Kč. IFRS konsol.

3Q21

3Q20

r/r

J&T Banka

TRH

Tržby

10 010

9 949

0,7 %

10 110

10 110

EBITDA

3 789

3 538

6,9 %

3 574

3 651

EBITDA marže

37,9 %

35,6 %

-0,2 p.b.

35,4 %

35,9 %

Čistý zisk

1 908

1 659

15,0 %

1 784

1 816

Zdroj: O2 CR a J&T Banka
 
Moneta: Pozitivní (Milan Lávička)
Skupina PPF a Moneta oznámily dohodu na podmínkách financování akvizice skupiny Air Bank. Cena transakce zůstává stejná na úrovni 25,9 mld. Kč. Minimálně 80 % kupní ceny bude financováno emisí 255,5 mil. nových akcií a zbývajících maximálně 20 % z vlastních zdrojů banky. Počet akcií banky se tak zvýší ze současných 511 mil. na 766,5 mil. Samotný úpis bude probíhat ve dvou kolech, kdy v prvním kole budou moci upsat všichni akcionáři Monety na základě přednostního práva nové akcie za cenu 82 Kč na akcii, a to jednu novou akcii za každé dvě stávající. Akcie neupsané v prvním kole pak budou nabídnuty opět všem akcionářům, nicméně již za cenu 90 Kč na akcii. Akcionáři pak mohou ve druhém kole poptávat akcie až do výše všech akcií neupsaných v prvním kole, při převisu poptávky budou objednávky kráceny podle stávajících podílů a objednaného počtu akcií. PPF se zároveň zavázala upsat za cenu 90 Kč za akcii ve druhém kole všechny zbývající akcie, které nebudou v prvním kole upsány. Tato poptávka bude podléhat stejnému případnému krácení jak u ostatních akcionářů.  
Valná hromada, která by měla o akvizici hlasovat, je naplánována na 20. prosince. Možnost účasti všech akcionářů v úpisu snižuje nutné kvorum pro schválení na 66,67 % přítomných akcionářů na valné hromadě, zatímco při původním návrhu bylo zapotřebí schválení 75 % přítomných akcionářů. Výrazně se tak zvyšuje šance na schválení. Kromě financování akvizice bude dalším bodem programu schválení dividendy ve výši 3 Kč na akcii. Management zároveň předpokládá, že další dividendu 7 Kč na akcii navrhne akcionářům v první polovině příštího roku, před vypořádáním transakce.
Navrhované podmínky jsou pro stávající akcionáře výrazně příznivější v porovnání s těmi předchozími. Vyšší emisní cena akcií fakticky zlevňuje akvizici z pohledu Monety. Akcionáři se dále mohou účastnit úpisu nových akcií s diskontem vůči tržní ceně před oznámením navrhovaných podmínek a zároveň je velmi pravděpodobné, že PPF překročí 30% podíl a bude nucena dát povinnou nabídku odkupu všem akcionářům za cenu minimálně 90 Kč za akcii. Dále akcionáři obdrží dividendu 3 Kč na akcii ještě v tomto roce a podle záměru managementu mohou dostat dalších 7 Kč v první polovině příštího roku. Celkem by tak akcionáři, kteří by chtěli své akcie prodat a upsali nové akcie, mohli získat za své stávající akcie až 104 Kč za akcii, což víceméně odpovídá naší roční cílové ceně (105 Kč). Těchto 104 Kč by se skládalo z 90 Kč v rámci očekávané povinné nabídky, 4 Kč z rozdílu mezi 82 Kč v úpisu a 90 Kč v povinné nabídce (při poměru 1 nová akcie za 2 stávající) a 10 Kč výplata dividend.
 
Avast: Neutrální (Pavel Ryska)
Společnost Avast včera po zavření trhu oznámila, že její akcionáři na mimořádné valné hromadě v Londýně schválili fúzi s americkou společností NortonLifeLock. Pro fúzi se vyslovilo 94,23 % akcionářů. Fúze rovněž dostala souhlas na soudním projednání, které je součástí procesu fúze podle britského práva. Doplňujeme, že akcionáři NortonLifeLock již schválili fúzi 4. listopadu a že 15. listopadu dostala souhlas od amerického ministerstva spravedlnosti. Společnosti nyní budou čekat na zbylé souhlasy regulátorů v jednotlivých zemích. Fúze má být dokončena do poloviny příštího roku.
 
Kofola: Neutrální (Pavel Ryska)
Akcie Kofoly se dnes obchodují poprvé bez nároku na dividendu ze zisku r. 2020 ve výši 13,5 Kč/akcie. Dividenda je stejná jako v předchozích dvou letech. Vzhledem k poslední tržní ceně tato dividenda představuje hrubý dividendový výnos 4,1 % p.a.  Rozhodný den pro nárok na dividendu je 22. 11. a výplatní den 9. 12. 2021. Dividendu před výplatou ještě musí schválit valná hromada, která se koná 29. 11. 2021. Očekáváme její schválení.
 
Rohlik.cz Finance: Neutrální (Pavel Ryska)
Společnost Rohlik.cz Finance dnes navyšuje emisi dluhopisů 5,5/2026, která se obchoduje na pražské burze. Společnost již upsala 1,7 mld. Kč z této emise na začátku letošní roku a se současným navýšením tak bude objem činit 2,55 mld. Kč. Jde o seniorní dluhopisy s nominální hodnotou 10 000 Kč a pololetní výplatou úroku. Společnost Rohlik Group, která je samotnou provozní entitou skupiny Rohlik, rovněž včera informovala, že chce v příštím roce pokračovat v mezinárodní expanzi vstupem do Itálie, Rumunska a Španělska. V případě prvních dvou zemí má jít o vstup do Milána a Bukurešti na jaře 2022. Podle zakladatele a šéfa společnosti Tomáše Čupra společnost překonala hranici 1000 objednávek za den v Mnichově, kde teprve nedávno začala nabízet služby.
 
Komentář k americkému trhu (Marek Trúchly)
Hlavné americké indexy sa obchodovali zmiešane vo včerajší obchodný deň, kde užší Dow Jones odpísal 0,17% a ako jediný uzavrel v červených číslach. Ostatné dva indexy rozširovali svoje historické maximá. Široký S&P 500 +0,34% a technologický Nasdaq +0,45%. Práve technológie boli zdrojom včerajšieho rastu u daných indexov. Zlato v miernom zápore a to 0,38%. Dolár oslabil voči euru a to o 0,47%. WTI ropa korigovala straty z predošlých dní a včera posilnila 0,77%. Z jednotlivých titulov stojí za zmienku Macy’s +21,17%, kde spoločnosť reportovala skvelé kvartálne výsledky. Na opačnej strane stáli akcie Alibaba -11,13%, kde výsledky danej spoločnosti investorov sklamali.