Avast: Silné výsledky zvyšují cílovou cenu, poslední SPO může být příležitostí

Shrnutí

Avast reportoval za 1. polovinu roku 2019 hospodářské výsledky nad očekáváním trhu a potvrdil rostoucí trend tržeb i zisku EBITDA. Management navíc zvýšil výhled a nyní čeká celoroční růst upravených tržeb u horní hranice „vyššího, jednociferného růstu“. Avast vytváří dostatečné cash flow k výplatě dividendy i snižování dluhu a pokud neprovede v příštích dvou letech významnou akvizici, vidíme potenciál většího vracení prostředků akcionářům. To může mít formu vyššího výplatního poměru dividendy (nyní 40 % z volného cash flow) či zpětného odkupu akcií.

Na začátku září rovněž doprodal svoji pozici v Avastu fond Sybil Holdings, když prodal cca 12% akciový podíl za 367 GBp za akcii. Tento krok jednak vedl k mírné korekci ceny akcií, ale především podle nás v dohledné budoucnosti odstranil riziko dalších sekundárních úpisů akcií (SPO), které mohly doposud některé investory odrazovat. Podotýkáme, že téměř na nulu snížil již dříve svůj podíl i druhý fond Summit Partners.

Silné provozní výsledky hospodaření a klesající úrokové platby zvyšují volné cash flow, s nímž může společnost nakládat. To nás vede ke zvýšení roční cílové ceny na akcie Avastu z 330 GBp či 97 Kč (z 27.6. 2018) na 430 GBp či 124 Kč. Vzhledem k poslední zavírací ceně 374 GBp dává naše cílová cena prostor k růstu 15 % a potvrzujeme tak naše doporučení Koupit. Zároveň se domníváme, že doprodej podílu Sybil Holdings a odstranění rizika prodeje akcií pro dohlednou budoucnost může nyní vytvářet pro investory nákupní příležitost. Za krátkodobé až střednědobé riziko nyní považujeme především možnost tzv. tvrdého brexitu s možným efektem na celou londýnskou burzu. Cenu akcií v Kč bude také významně ovlivňovat kurz koruny k libře vzhledem k tomu, že primárním trhem, kde se cena akcie určuje, je Londýn.

 

avast-05-09-2019-cz.pdf