Akciové trhy

Akciové trhy na oboch brehoch Atlantického oceána sa v minulom týždni vrátili k prepisovaniu historických maxím. Rely bola podporovaná globálnymi makrodátami, špeciálne tými americkými, ktoré v ostatných týždňoch začínajú signalizovať postupné odznievanie protivetrov ekonomického rastu v podobe delta variantu koronavírusu a narušených dodávateľských reťazcov. To by malo pomaly znižovať aj obavy z pretrvávania zvýšených inflačných tlakov. Agregátny celosvetový predstihový indikátor J.P. Morgan Global PMI Composite zastavil svoj letný pokles a rastie už druhý mesiac v poradí. Súčasne sa nahor posúvajú Citi Economic Surprise Indexy, v prípade USA už nad nulu, čo znamená, že zverejňované makrodáta sú lepšie ako konsenzy analytikov. Aj preto vidieť, že znižovanie odhadov ekonomického rastu na nasledujúce kvartály sa zastavilo. Aj firemný sentiment, s robustným rastom ziskov (nielen) v treťom kvartáli, pokračuje v zlepšovaní a mnohé kľúčové veľké firmy v USA oznamujú plné obnovenie produkcie, keď prestávajú pociťovať nedostatok vstupných komponentov. Navyše predpokladáme, že čoskoro sa znormalizuje aj trh práce a ustúpia problémy s obsadzovaním pracovných miest. Akciovú rely naďalej podporuje aj prostredie negatívnych reálnych úrokových sadzieb, ktoré pretrvá aj pri odoberaní monetárnej akomodácie centrálnymi bankami. V závere týždňa prišla určitá korekcia rastu, keď sa do popredia opäť dostala pandémia a jej prudké šírenie v Európe, ktoré spôsobilo, že paneurópsky index STOXX 600 skončil na týždennej báze v červenej nule, široký americký index S&P 500 si udržal zelené čísla a končil s 0,3- percentným rastom.

Dlhopisové trhy

Napriek pomerne konštruktívnej nálade na trhoch a značne jastrabím vyjadreniam viacerých amerických centrálnych bankárov o potrebe urýchlenia taperingu, teda zrýchlenia tempa redukcie kvantitatívneho uvoľňovania, výnosy amerických dlhopisov príliš nerástli. Stagnovali okolo úrovne 1,55 percenta pri 10-ročnej splatnosti. Trhy jednak veria, že odoberanie menovej akomodácie Fedom bude pomerne pozvoľné, a jednak čakajú na to, koho si americký prezident Joe Biden vyberie za šéfa Fedu v nasledujúcom funkčnom období. Trhy špekulujú, že na jeho čelo by sa mohla postaviť Laela Brainardová, ktorá má ešte viac holubičie postoje ako súčasný predseda rady guvernérov Jerome Powell. Nemecké výnosy klesali, pri 10-ročnej splatnosti takmer o 10 bázických bodov na -0,34 percenta v reakcii na rýchlo sa rozširujúcu ďalšiu vlnu koronavírusu v Európe v kombinácii s viacerými vystúpeniami prezidentky ECB Christine Lagardovej o tom, že podmienky pre zvýšenie sadzieb v budúcom roku nebudú splnené. Opäť zopakovala mantru o dočasnosti inflácie, pričom dodala, že predčasné zvýšenie sadzieb by mohlo ohroziť ekonomické oživenie. Sektor podnikových dlhopisov pri bohatých valuáciách a nízkych rizikových prirážkach v minulom týždni len stagnoval.

Komoditné trhy

Ropa zaknihovala v minulom týždni výrazné straty, keď klesla na šesťtýždňové minimá pri poklese Brentu o 4 percentá na 78,7 dolára a WTI o 5,7 percenta na 76,1 dolára. Išlo o reakciu na obavy, že ďalšia vlna koronavírusu, špeciálne v Európe, zastaví rast dopytu po komodite. Navyše medzi obchodníkmi rastú špekulácie, že Spojené štáty, Čína a Japonsko by mohli uvoľniť strategické ropné zásoby na zastavenie zdražovania pohonných hmôt. Zlato si udržalo silnú úroveň okolo 1 850 dolárov pri raste globálnych inflačných tlakov a očakávaní, že sprísňovanie menovej politiky Fedu bude pomalé pri pretrvávaní hlbokej finančnej represie, teda prostredia záporných reálnych úrokových sadzieb. Posunu na vyššie úrovne bránila len silnejšia úroveň dolára na devízových trhoch.

Devízové trhy

Dolár sa posilnil na 16-mesačné maximá voči košu hlavných svetových mien, pričom vzájomný výmenný kurz voči euru klesol pod 113 dolárových centov pri očakávaní divergencie vo vývoji menových politík Fedu a ECB. Kým Fed bude pomerne rýchlo redukovať kvantitatívne uvoľňovanie a v lete 2022 by mohol zvýšiť sadzby, ECB bude naďalej finančný systém zaplavovať kvantitatívnym uvoľňovaním, pričom zvyšovanie sadzieb podľa hlavy ECB Christine Lagardovej neprichádza v najbližších aspoň 12 mesiacoch do úvahy. Navyše dopyt po dolári zvyšovali aj obavy z ďalšej vlny pandémie koronavírusu v Európe.