Nakonec se radují příznivci demokratického kandidáta, tak to ve volbách bývá, jeden musí vyhrát a druhý prohraje. Oznámení účinnosti vakcíny přes 90 % od firmy Pfizer minulý týden pak rozpoutalo nákupní horečku, především v sektorech, které se Covidu bály nejvíce – cestovní kanceláře, hotely, aerolinky, firmy vlastnící obchodní centra. Ale probíhal i přesun peněz z poměrně „drahých“ technologických titulů do zašlapaných akcií klasické ekonomiky. Jak se vyvíjely v listopadu evropské akcie, je vidět zde:

/data/MediaLibrary/articles/18456/graf-1.jpg

Silný růst akciových titulů označovaných jako value stocks dává opodstatnění. Ty nůžky mezi nimi a technologickými tituly byly opravdu hodně rozevřeny, COVID-19 umocnil tuto situaci, zrychlil e-commerce, a tak v období, kdy ostatním společnostem tržby výrazně klesaly, ti, kdo jeli přes internet, si naopak mnuly ruce. Vzhledem k některým valuacím technologií, dostávajících se mimo realitu normálního chápání, i při současných úrokových sazbách je tak přesun k „normálním“ společnostem jen logickým pokračováním celkového růstu akciových trhů. Přeci nenecháte ležet něco poměrně levného a nebudete pořád kupovat „předražené“ věci. Nicméně si nemyslím, že by se rozdíl v oceněních smazal, naopak je otázka času, kdy se sektor technologií opět vrátí k růstu. Především jde o jejich výrazně rostoucí tržby a nadprůměrnou provozní marži, kde klasické výrobní firmy či společnosti s klasickým byznysem nemohou konkurovat. Takže tato korekce je pak příležitostí si vybrané tituly dokoupit (neříkám, že hned). Společnosti, jako je Google, Facebook, Amazon, ale i další totiž předvedly famózní výsledky za poslední kvartál. Graf Googlu za letošek zde:

/data/MediaLibrary/articles/18456/graf-2.jpg

Naopak, např. průběh vývoj akcií španělské Telefonicy ukazuje příběh právě zcela obrácený, během roku stále pokles a vzepětí v posledních dnech:

/data/MediaLibrary/articles/18456/graf-3.jpg

Jestliže volby máme za sebou, s již menším dopadem na vývoj akcií, COVID-19 tady straší stále a vakcína dává naději do roku 2021, že začneme trochu normálně žít. Nejsem rozhodně příznivce tvrdých lockdownů, jejich dopad na ekonomiku je drtivý, na druhou stranu chápu uzavření části byznysu a aktivit, aby se ochránil systém zdravotnictví a nezkolaboval. Pominu to, jak kde k tomu přistoupili, včetně České republiky, na to můžeme mít tisíc a jeden názor a ani jeden nemusí být správný, vždy je to subjektivní pohled. Fakt je ten, že vakcína dává naději – doufejme, že oprávněnou –, že se začne opět žít relativně normálněji, otevřou se služby, bude se cestovat a postižené sektory se začnou vracet k normálnějšímu fungování. Pokud to tak bude, tak některé firmy, ty silnější co přežily, moho vzejít z této pandemie silnější a dovolí si zajímavé akvizice, naopak některé budou převzaty a části se krach, bohužel, nevyhne. V těchto sektorech tedy hrajeme long hru u Ryanairu (díky konzultacím s jedním z profesionálních pilotů), vyzkoušeli jsme si úspěšnou spekulaci na Unibail-Rodamcu, své zatím neodevzdává S-Immo (zde čekáme více).Při současných nízkých úrokových sazbách pak v pozitivní náladě frčí nahoru i trhy, které naopak při risk-off situaci na trhu byly zašlapány – např. řecké akcie. Místní producent a distributor elektrické energie je jednou ze zajímavých story, na kterou jsme vsadili – prodej části distribuce sníží její zadlužení, kvalitní management spolu s vlastníkem (překvapivě řeckým státem) provádějí slibnou restrukturalizaci, růst provozní marže i díky odstavení nejdražších špinavých elektráren by pak měl přinést zisky srovnatelné s konkurencí v sektoru. Vývoj akcií PPC za poslední 2 měsíce zde:

/data/MediaLibrary/articles/18456/graf-4.jpg

Po delší době stagnace se probudila i pražská burza, až neskutečná jízda na bankovních titulech v Evropě poslaly strmě nahoru akcie Erste, ale ani Moneta či Komerční banka se nenechaly úplně zahanbit. Graf Erste od října vidíte zde:

/data/MediaLibrary/articles/18456/graf-5.jpg

Naopak, pod stálým prodejním tlakem je nejen na domácím trhu Avast, jeho pokles bez zpráv fundamentálního charakteru zřejmě znamená exit nějakého většího akcionáře, nebo je tam něco, co já prostě nevidím. Myslím negativního.

Jak se tedy chovat dále? Trochu jsme snížili váhu technologického sektoru na přelomu října a listopadu v prvních dnech voleb amerického prezidenta, kde se ceny vyhouply zpět k maximům (např. Facebook, Google, Baidu), v posledních dvou týdnech jsme pak o něco snížili váhu na bankách (BNP, Erste) a přikoupili trochu komoditní sektor (Norilsk Nickel, Occidential Petroleum). Lehce jsme navýšili váhu cashe, když jsme byli opravdu dost zainvestovaní, tak nyní činí hotovost okolo 12-14 % na portfoliích. Přeci jen ten růst v posledních dvou týdnech je extrémní na některých titulech, a život nás naučil, že na akciových trzích nic netrvá věčně, naopak, nálada se dokáže změnit mávnutím proutku!

Docela zajímavé v tomto směru je, resp. ukazuje se, že časování nákupů a prodejů je opravdu velmi složité a dost často to je i o štěstí. Proto v tomto směru pravidelné dlouhodobé investování je metodou, kdy jste „in“, a mělo by doručit na investičním horizontu solidní zhodnocení.

Jaké tituly máme v portfoliích, co si o nich myslím, to najdete klasicky v následující tabulce pod mým textem. Z dlouhodobého pohledu zůstáváme na akcie nadále pozitivní, když úrokové sazby budou nadále dole, krátkodobě vlny směrem dolů i nahoru mohou přicházet během jednotlivých dní a není téměř možné je odhadnout – teda já to tak za sebe aspoň vnímám. Možná ten, kdo má křišťálovou kouli, to vidí jinak!

Michal Semotan, 18. 11. 2020

2020 Tabulka titulů

                                                                                                  Doporučení                 Můj  tgt        Divid.

 

Aktuální

 

kurz

 

Název

 

Měna 3M

 

1 rok

 

1 rok

na

akcii

DVD

yield

 

Fond**

29. 9.2020 17. 11. 2020 Česko

484

611

Erste

CZK

hold

hold

620

0

0,00 %

OCZ

218,5

236

O2 CR

CZK

hold

hold

240

21

8,90 %

JTDF

-

540

Pilulka

CZK

buy

buy

600

0

0,00 %

OCZ

485

576

Komerční banka

CZK

buy

buy

600

0

0,00 %

JTDF

161,9

134,85

Avast

CZK

buy

buy

160

1,98

1,47 %

OCZ,JTDF

50,8

63

Moneta

CZK

buy

buy

65

0

0,00 %

OCZ,JTDF

437,5

475

ČEZ

CZK

buy

buy

600

34

7,16 %

OCZ,JTDF

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

 

11,34

14,87

Ryaniar

EUR

hold

buy

17

0

0,00 %

OCZ

161,98

198,06

Allianz

EUR

hold

hold

170

9,5

4,80 %

 

30,25

40,93

BNP Paribas

EUR

hold

hold

40

0

0,00 %

OCZ,JTDF

21,01

26,13

Hugo Boss

EUR

hold

buy

30

0

0,00 %

JTDF

59,06

72,85

BMW

EUR

hold

hold

67

2,5

3,43 %

 

45,69

54,54

Daimler

EUR

hold

hold

50

0,9

1,65 %

 

0,5

0,759

Aston Martin

GBP

hold

buy

1

0

0,00 %

 

8,6

11,55

EDF

EUR

hold

buy

12

0,35

3,03 %

 

31,38

33,95

RWE

EUR

hold

hold

35

0,9

2,65 %

 

9,28

9,13

EON

EUR

buy

buy

12

0,46

5,04 %

JTDF

0,4

0,442

Centrica

GBP

stoploss

stoploss

0,7

0

0,00 %

 

14,04

15,48

S Immo

EUR

buy

buy

23

0,7

4,52 %

OCZ

3,07

3,93

Innate Pharma

EUR

buy

buy

8

0

0,00 %

 

14,74

14,03

GlaxoSmithkline

GBP

hold

hold

18

0,8

5,70 %

JTDF

2,58

2,68

Post NL

EUR

hold

hold

3

0,08

2,99 %

 

10,31

13,87

ArcelorMittal

EUR

hold

buy

15

0,2

1,44 %

 

53,47

47,66

Bayer

EUR

stoploss

stoploss

80

2,8

5,87 %

 

8,89

10,45

Orange

EUR

hold

hold

13

0,7

6,70 %

JTDF

46,34

54,9

Verbund

EUR

hold

hold

55

0,69

1,26 %

OCZ

11,9

13,48

SSE

GBP

hold

hold

13

0,8

5,93 %

 

129,96

98,53

SAP

EUR

buy

buy

120

1,6

1,62 %

JTDF

7,05

9,82

Lufthansa

EUR

hold

hold

12

0

0,00 %

 

106,24

111,86

Daxex

EUR

hold

hold

110

0,75

0,67 %

 

2,078

2,55

Outokumpu

EUR

buy

buy

3

0,1

3,92 %

 

44,43

50,36

PKN

PLN

hold

hold

70

1,5

2,98 %

 

20,15

19,12

VIG

EUR

hold

hold

20

0

0,00 %

 

28,06

34,63

Total

EUR

hold

buy

40

2,7

7,80 %

 

11,12

14,13

Shell

EUR

buy

buy

18

1,4

9,91 %

JTDF

 

30,27

 

61

 

Unibail Rodamco

 

EUR

 

take profit

take

profit

 

55

 

0

 

0,00 %

 

1,115

1,07

Pininfarina

EUR

buy

buy

1,5

0

0,00 %

 

12,94

15,78

Raiffeisen

EUR

hold

buy

20

0

0,00 %

 

5,47

6,86

K+S

EUR

hold

hold

8

0,15

2,19 %

 

31,04

39

RTL

EUR

stoploss

stoploss

36

0

0,00 %

 

133,3

153,68

Volkswagen

EUR

hold

buy

160

2,8

1,82 %

OCZ

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

 

254,82

275,7

Facebook

USD

hold

buy

350

0

0,00 %

OCZ

103,45

113,8

Abbott Lab.

USD

hold

buy

125

1,44

1,27 %

OCZ

112,28

120,52

Apple

USD

buy

buy

140

0,8

0,66 %

OCZ

 

34,46

 

49,12

 

Uber

 

USD

 

take profit

take

profit

 

45

 

0

 

0,00 %

 

43,84

43,12

Twitter

USD

hold

buy

50

0

0,00 %

 

271,09

257,5

Alibaba

USD

buy

buy

330

0

0,00 %

OCZ

 

114,5

 

148,68

 

Qualcomm

 

USD

 

take profit

take

profit

 

80

 

2,6

 

1,75 %

 

 

356,8

 

381,3

 

Broadcom

 

USD

 

take profit

take

profit

 

350

 

13

 

3,41 %

 

49,94

45,92

Intel

USD

buy

buy

55

1,32

2,87 %

JTDF

8,72

9,69

Teva

USD

hold

buy

15

0

0,00 %

OCZ

18,3

20,49

HP

USD

hold

buy

24

0,714

3,48 %

JTDF

29

42,3

General Motors

USD

hold

hold

35

1,62

3,83 %

 

6,11

9,68

General Electric

USD

buy

buy

12

0,01

0,10 %

 

49,14

62,16

Micron

USD

take profit

hold

60

0,48

0,77 %

 

118,95

118,16

IBM

USD

buy

buy

140

6,48

5,48 %

JTDF,OCZ

1469

1782

Alphabet

USD

buy

buy

2100

0

0,00 %

JTDF

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

 

4,3

4,76

Gazprom

USD

buy

buy

6

0,524

11,01 %

JTDF

24,01

26,98

Norilsk Nickel

USD

buy

buy

30

2,2

8,15 %

JTDF

69,62

79,37

LyondellBasell

USD

hold

hold

75

4,2

5,29 %

 

11,67

1,92

Glencore

GBP

hold

buy

2

0,1

5,21 %

 

9,99

12,79

Occidental Petr.

USD

buy

buy

20

0

0,00 %

OCZ

12,54

14,48

Severstal

USD

hold

hold

14

0,72

4,97 %

JTDF

15,3

20,99

Freeport

USD

hold

hold

20

0,05

0,24 %

OCZ

 

0,514

 

0,62

Alpha Bank

(Řecko)

 

EUR

 

hold

 

buy

 

1,3

 

0

 

0,00 %

 

OCZ

4,97

5,855

PPC

EUR

hold

buy

9

0

0,00 %

OCZ

7,9

8,56

Opap

EUR

hold

buy

10

1

11,68 %

JTDF

65,31

75,52

Tencent

USD

hold

hold

60

0,098

0,13 %

 

 **v portfoliu fondů: J&T Opportunity CZK (OCZ), J&T Dividend (JTDF)