PX: 1,038 bodů (+0,4 % d/d); objem:  301 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Evropské trhy uzavřely středeční obchodování na dvoutýdenních maximech, když souhrnný index Stoxx 600 posílil o 1,2 %. V čele růstu se ocitl automobilový sektor, jenž táhl vzhůru Fiat a Renault. Italská a francouzská automobilka obnovily jednání o možné fúzi poté, co jednání v červnu tohoto roku ztroskotala. Evropský bankovní sektor těžil zejména z uklidněné situace po úterní rezignaci italského premiéra, když se začalo jednat o možné nové vládní koalici. Zformování koalice by bylo pro trhy méně negativní zprávou než předčasné volby. Obecně se dařilo více západoevropským trhům než regionu střední a východní Evropy. Index PX uzavřel silnější pouze o 0,4 %. Nejlépe se dařilo Erste Group (+1,6 %, 796,6 Kč) a po zvýšené cílové ceně Avastu (1,95 %, 105 Kč).
 
PFNonwovens: Negativní (Analytik: Bohumil Trampota)
Výrobce netkaných textilií společnost PFNonwovens oznámila dnes ráno kvartální výsledky za 2Q19, které jsou pod naším očekáváním. Tržby meziročně mírně klesly na 1 552 mil. Kč (-4,3 % r/r). EBITDA je 258 mil. Kč (-22,9 % r/r), což je ve srovnání s naším odhadem nižší o 18,3 %. Důvodem je dopad standardů IFRS 15, nižší výroba proti našemu očekávání a vyšší personální náklady, které vzrostly kvůli vyššímu počtu zaměstnanců v souvislosti se zprovozněním nových výrobních linek. Č. zisk dosáhl 44,6 mil. Kč a ve srovnání s minulým rokem jde o pokles o vysokých 74 %. Reportované číslo je také pod naším odhadem 140 mil. Kč. Rozdíl proti našemu očekávání je dán zejména podstatně vyšší efektivní daní.
Podle vedení společnosti nenaplnily výsledky za 2Q19 a 1H19 očekávání společnosti, zejména kvůli nižší výrobě. Hospodaření nicméně v druhém pololetí vylepší nové výrobní linky. Management očekává, že celoroční EBITDA bude na spodním okraji původního rozpětí 1,30 – 1,45 mld. Kč. Za první polovinu roku je EBITDA 605,8 mil. Kč, což představuje 41,8-46,6 % celoročního cíle.
Zadlužení měřené ukazatelem č. dluh / EBITDA je 3,23x (3,47x na konci 2018 a 3,03x na konci 1Q19).
Ve srovnání s naší projekcí jsou reportované výsledky horší. Na tržbách jsme byli mírně optimističtější, stejně jako na provozních nákladech. Tím se rozevřely pomyslné nůžky a je to důvod, proč je EBITDA nižší ve srovnání s naším odhadem o 18,3 %. Cena akcie PFN je nejnižší od roku 2016. Vzhledem k nízké likviditě a možnému záměru investorů prodat po horších výsledcích své akcie se můžeme dočkat dalšího poklesu. 
 

tis. Kč

2Q19

2Q18

r/r

J&T e2Q19

Tržby

1 552 040

1 621 281

-4,3%

1 581 250

EBITDA

258 321

335 048

-22,9%

316 250

   marže

16,6%

20,7%

-4,0pb

20,0%

EBIT

130 265

218 937

-40,5%

191 427

   marže

8,4%

13,5%

-5,1pb

12,1%

Čistý zisk

44 555

171 660

-74,0%

140 080

Zdroj: PFNonwovens, J&T Banka
 
O2 CR: Neutrální/negativní (Analytik: Milan Vaníček)
T-Mobile představil novou nabídku tarifů, které celkově zlevňují a poskytují více služeb včetně nových datových balíčků. Společnost uvedla, že během prázdninového zkušebního provozu, kdy nabídla neomezená data, si udělala představu o reálné spotřebě dat a zároveň provedla zatěžkávací test pro stávající síť. To vyústilo v současnou nabídku, která mimo jiné obsahuje nový neomezený datový tarif. Podobný balíček již před několika týdny nabídl Vodafone, nicméně ten je svázán s aktivací více služeb. O2 CR se již dříve vyjádřilo, že představí nové tarify, které budou více vyhovovat potřebám zákazníků. Celkově nové tarify vnímáme jako další konkurenční krok, který může být mimo jiné odezvou na stávající tlak na snižování cen datových služeb. Ostřejší konkurence může mít nepříznivý dopad do výkonnosti mobilní divize O2 CR (přechod zákazníků či cenový tlak).
 
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street si připsaly solidní zisky díky silným hospodářským výsledků maloobchodních řetězců Target (+20,43 %; 103 USD) a Lowe´s (+10,35 %; 108 USD). Obě společnosti tak potvrdily svými čísly zatím nejvyšší výsledek maloobchodních tržeb za 7 měsíců od začátku roku v historii měření. Sentiment negativně neovlivnilo ani zveřejnění červencového záznamu ze zasedání Fedu a další inverze výnosové křivky ukazující na možnou blížící se recesi. Hlavní index S&P 500 nakonec přidal 24 bodů (+0,82 %; 2 924,43 b.). Dnes začíná ekonomické symposium v Jackson Hole, avšak šéf Fedu bude mít očekávaný projev až v pátek. Investoři tak budou sledovat zejména data z průmyslu v Evropě a USA.