PX: 1,321 bodů (-0,1 % d/d); objem: 488 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza v průběhu včerejšího dne doháněla úterní výprodeje ve světě, a přestože evropské burzy solidně rostly, index PX zakončil se ztrátou 0,1 %. Pohyby u jednotlivých emisí, alespoň těch likvidnějších, pak byly relativně malé. Výjimkou byla zbrojovka CZG (+5,1 % na 532 Kč), která pozitivně reagovala na zveřejněné výsledky hospodaření, které překonaly odhady trhu, a management zároveň potvrdil celoroční výhled. Před dnešními výsledky se dařilo také akciím Philip Morris ČR (+0,9 % na 15 840 Kč). ČEZ se i přes pokračující růst ceny elektřiny drží poblíž hranice 700 Kč. Zobchodovaný objem 488 mil. Kč byl lehce pod dlouhodobým průměrem.   
 
PMČR: Neutrální (Milan Vaníček)
Philip Morris ČR (PMČR) zveřejnil dnes ráno své výsledky za 1H21. Nekonsolidované tržby dosáhly 7,5 (-2,1 % r/r) vs. oček. 7,6 mld. Kč. Lehce pod odhady byly tržby na Slovensku s 1,17 (-12,1 % r/r) vs. oček. 1,27 mld. Kč. Vůči naší projekci dosáhlo Slovensko nižšího tržního podílu 56,5 % vs. oček. 57,5 %. Lehce pod odhady skončily i ostatní tržby, a to 1,08 (-11,9 % r/r) vs. oček. 1,15 mld. Kč. Vývoj v ČR, kde tržby dosáhly 5,2 mld. Kč, byl dle očekávání. Bezdýmové produkty dosáhly tržní podíl 11,6 resp. 12,1 v ČR a SR vs. naše projekce 11 % pro oba trhy. Vyšší podíl bezdýmových produktů pak znamenal mimo jiné meziročně nižší provozní marži EBITDA 34,5 % vs. oček. 34,1 %. Lepší než námi očekávaná marže byla dosažena i nižšími než očekávanými personálními náklady ve výši 628 vs. oček. 660 mil. Kč. Absolutní EBITDA byla 2,6 (-7,7 % r/r) vs. oček. 2,6 mld. Kč. Dále pak nižší daň z příjmů ve výši 346 vs. oček. 420 mil. Kč znamenala čistý zisk 1,85 (-5,5 % r/r) vs. oček. 1,81 mld. Kč.
 
Celkově byly trendy dle očekávání. Tedy dopad pandemie byl znát především na prodeji tradičních cigaret v ČR (přeshraniční prodeje) a na dalším získávání tržního podílu bezdýmových produktů. To pak mělo dopad na marže. Na druhou stranu výsledky z našeho pohledu dopadly víceméně dle očekávání a hodnotíme je jako solidní. Anualizovaný čistý zisk na akcii 1 348 Kč naznačuje, že by společnost mohla dosáhnout na zajímavou dividendu.
 
 

IFRS nekons. (mil. Kč)

1H21

1H20

r/r

oček. J&T

Tržby

7 463

7 621

-2,1 %

7 644

EBITDA

2 578

2 792

-7,7 %

2 609

EBITDA marže

34,5 %

36,6 %

-2,1 p.b.

34,1 %

EBIT

2 205

2 389

-7,7 %

2 234

Čistý zisk

1 851

1 958

-5,5 %

1 813

Čistý zisk na akcii (p.a.)

1 348

1 426

-5,5 %

1 321

Zdroj: PMČR a J&T Banka
 
Erste: Neutrální/pozitivní (Milan Lávička)
Agentura S&P potvrdila stávající dlouhodobý rating Erste Group na úrovni „A“ a zároveň zlepšila výhled na „pozitivní“. Erste podle S&P udělala další pokrok v posílení kapitálu pro absorpci případných ztrát, což může vést ke zvýšení ratingu v průběhu následujících 12 měsíců.
 
ČNB (Petr Sklenář)
Dnes se sejde bankovní rada ČNB a bude diskutovat o nastavení měnové politiky. Spolu s trhem očekáváme, že bankovní rada zvýší úrokové sazby o 50 bazických bodů (0,75 % => 1,25 %). Tento krok v poslední době naznačila řada členů bankovní rady (guvernér Rusnok, Mora, Nidetzký, Benda, Holub). Pokud k němu dojde, půjde o nejvyšší zvyšování sazeb od roku 1997. Vedle samotného zvýšení sazeb bude důležitý i naznačený další vývoj sazeb. Spolu s trhem čekáme, že ČNB bude ve zvyšování sazeb pokračovat na každém dalším zasedání (listopad, prosinec).
 
Komentář k americkému trhu
Wall Street se uprostřed týdne jen pozvolna vzpamatovávala z úterního propadu, a hlavní indexy s výjimkou i ve středu červeného Nasdaqu tak zakončily lehce v zeleném teritoriu. Z indexu S&P 500 se nejvíce dařilo sektorům utilit (+1,3 %) a nezbytné spotřeby (+0,87 %). Výnosy referenčního desetiletého dluhopisu se po několika málo dnech, při kterých nepřetržitě rostly, stabilizovaly kolem úrovně 1,54 %. Ropa uzavírala níže po pravidelném týdenním reportu stavu zásob, když se očekával jejich pokles, ale výsledkem byl nárust o 4,6 mil. barelů. Z korporátních zpráv byl k vidění zajímavý pohyb u akcií společnosti Dollar Tree (+16,49 % d/d), když tento diskontní obchodní řetězec přišel s novou cenovou politikou svých produktů. Pozadu nezůstaly také například akcie společnosti Evolent Health (+7,19 % d/d), když se o tuto společnost zajímá americký lékárenský řetězec Walgreen Boots Alliance.