PX: 1,358 bodů (-0,4 % d/d); objem: 869 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Evropské trhy vstoupily do nového týdne optimisticky, dobrá nálada jim však dlouho nevydržela. K negativnímu vývoji přispěla Angela Merkelová, která volá po přísnějších opatřeních kvůli nárůstu nových případů Covid-19 v Německu. V čele klesajících sektorů se ocitly banky (-2,5 % d/d), peněžní trhy redukují šance na růst úrokových sazeb v eurozóně v příštím roce. V rámci pražské burzy se vývoj evropských trhů projevil hlavně u akcií Komerční banky, které ztratily 2,85 % a uzavřely na 868 Kč. Naopak Erste Group (+0,7 % d/d) i Moneta (+0,2 %) si připsaly drobné zisky. Prodejní tlak neustal na akciích ČEZ, které poklesly o 0,35 % na 720 Kč. Celkově index PX odepsal 0,35 % při nadprůměrném objemu (869 mil. korun).
 
Kofola: Neutrální (Pavel Ryska)
Společnost Kofola ČeskoSlovensko zveřejní hospodářské výsledky za 3. čtvrtletí 2021 zítra před otevřením trhu. Meziroční srovnání letošního 3. kvartálu ztěžuje fakt, že loňské léto bylo pro Kofolu mimořádně dobré a že šlo o nejsilnější kvartál v historii firmy. Růst tržeb tak čekáme již jen mírný, a to o 2 % r/r na 2,122 mld. Kč. Kvůli růstu cen cukrů, plastů a dalších položek však očekáváme pokles EBITDA marže o 2,5 proc. bodu na 24,3 % a pokles zisku EBITDA o 7,3 % r/r na 515,9 mil. Kč. To se pak odráží i v poklesu provozního zisku o 9,7 % r/r na 360,9 mil. Kč. Očekáváme i vyšší ztrátu na finanční úrovni, a čistý zisk po minoritách tak podle nás klesne o 14,4 % na 268,9 mil. Kč. Podotýkáme však, že i u čistého zisku jde o pokles z rekordní loňské úrovně ve 3Q.
Očekáváme, že management na konf. hovoru (zítra v 15:00) potvrdí cíl dosáhnout letos zisku EBITDA 1,08 – 1,15 mld. Kč (po 1,03 mld. loni). Zvýšení výhledu podle nás není možné kvůli nákladové inflaci. Zároveň by však poslední kvartál roku měl být letos lepší než loni vzhledem k tomu, že gastronomický segment byl letos minimálně do poloviny kvartálu otevřený. To naopak omezuje rizika nedodržení výhledu. Naším odhadem je zisk EBITDA 1,12 mld. Kč za celý rok. Výsledky a samotný výhled podle nás nepřinesou pro tržní cenu akcie výrazný impuls. Vnímáme nicméně riziko, že management Kofoly bude akcentovat rostoucí nejistotu ohledně vývoje zimní sezóny ve světle prudkého zhoršení epidemické situace v celé střední Evropě. To v kombinaci s rostoucími náklady do výroby může podle nás vyvolat na trhu mírnou korekci ceny.
 

mil. Kč

e3Q21 J&T

r/r

3Q20

Tržby

2 122,1

2,0 %

2 080,5

EBITDA

515,9

-7,3 %

556,7

EBITDA marže

24,3 %

-2,5 pr.b.

26,8 %

Provozní zisk

360,9

-9,7 %

399,8

Čistý zisk po minoritách

268,9

-14,4 %

314,2

Zdroj: J&T Banka, Kofola ČeskoSlovensko; čísla jsou upravená o jednorázové položky

 
ČEZ: Neutrální (Milan Lávička)
Zpravodajský server Seznam Zprávy napsal, že podle informací na stránkách německého úřadu pro hospodářskou soutěž ČEZ požádal o schválení transakce, v rámci které by nabyl kontrolu nad skupinou Belectric Group. Ta se zaměřuje na solární elektrárny a skladování energie. Nyní je Belectric Group dceřinou společností skupiny RWE, která ji před 5 lety koupila za 100 mil. EUR. Samotný ČEZ se zatím k případné transakci nevyjádřil.
 
Makro/ČNB (Petr Sklenář)
Viceguvernér ČNB Tomáš Nidetzký v rozhovoru pro média uvedl, že očekává na dalších dvou zasedáních bankovní rady (prosinec, únor) opět výrazné zvyšování sazeb. Na druhou stranu viceguvernér Nidetzký nečeká tak strmé zvyšování sazeb jako na listopadovém zasedání (o 125 bodů na 2,75 %). Po únorovém zasedání by podle Nidetzkého měla ČNB počkat, jak se projeví předchozí výrazné zvýšení sazeb v ekonomice, a další úpravy v měnové politice by měly být již na úrovni jemného ladění. Tento rozhovor potvrzuje naše očekávání, že na dalším zasedání (22. prosince) ČNB zvedne sazby o 50 bodů na 3,25 %. Peněžní trh očekává, že během 1Q/22 se tržní úrokové sazby dostanou na úroveň 4 %.
 
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street nedokázaly udržet zisky z úvodu dne a nakonec uzavřely pondělní volatilní seanci na denních minimech. Trhy nejprve vyskočily na nová historická maxima po oznámení očekávané opětovné nominace J. Powella do čela Fedu. Rostoucí výnosy na dluhopisech však spustily výprodej, a to zejména v technologickém sektoru (Nasdaq -1,26 %; Nvidia -3,12 %; 319,56 USD). Hlavní index S&P 500 nakonec odepsal 15 bodů (-0,32 %; 4 682,94 b.). Investoři hledali útočiště mezi blue chips v čele s akciemi bankovních domů (Wells Fargo +3,11 %; 50,34 USD). Proti trhu se pohybovaly akcie spol. Tesla Motors (+1,74 %; 1 156,87 USD) poté, co Elon Musk oznámil, že Model S by se mohl objevit v Číně již na jaře příštího roku. Lokální maxima na dolaru pak negativně ovlivnila cenu zlata (-2,2 %; 1 805 USD).